Рейтинговый апгрейд Монголии: большие проекты - большие риски

4 октября международные рейтинговые агентства S&P и Fitch повысили кредитный рейтинг Монголии до уровня «B+» с позитивным прогнозом. Это открывает перед страной новые возможности для привлечения более дешевого зарубежного финансирования и иностранных инвесторов в крупные национальные проекты.

Еще недавно, в 2016 году, Монголия балансировала на грани дефолта. Министр финансов Б.Джавхлан подчеркнул, что повышение рейтинга стало результатом поддержания финансовой дисциплины и ответственной работы правительства. Хотя, честно говоря, основной заслугой стало увеличение экспорта в горнодобывающей промышленности. В апреле 2022 года чиновники объявили о полном избавлении страны от риска дефолта после успешного урегулирования долга в размере 1,6 миллиарда долларов.

Монгольское правительство рассчитывает реализовать 14 мегапроектов, включая совместный с Францией урановый проект, строительство железной дороги Гашуунсухайт-Ганцмод, ГЭС мощностью 90 МВт в Эрденебурене, ТЭС на 450 МВт в Тавантолгое, проекты в сфере ВИЭ и ряд перерабатывающих производств. По оценкам премьер-министра Л.Оюн-Эрдэнэ, запуск хотя бы пяти из этих проектов позволит довести ВВП страны до 95 триллионов тугриков (2,6 триллиона рублей) к концу 2025 года.

В случае полной реализации всех мегапроектов к 2026 году прогнозируется рост ВВП Монголии до 132,3 триллиона тугриков (3,7 триллиона рублей), а подушевого ВВП — до 960 тысяч рублей к 2028 году. Амбициозные планы потребуют существенного притока инвестиций, в том числе иностранных. И повышение кредитного рейтинга приходится здесь как нельзя кстати, улучшая инвестиционную привлекательность страны.

В то же время политика национализации добывающих предприятий в Монголии выходит на повестку дня. 1 октября в монгольский парламент внесен законопроект, предусматривающий получение в руки государства до 34% долей в девяти стратегических месторождениях, находящихся в частной собственности. Доходы от их разработки предполагается аккумулировать в Фонде национального благосостояния и направлять на финансирование крупных инфраструктурных проектов, инвестиции в глобальные финансовые рынки, поддержку здравоохранения, образования и жилищных программ через именные накопительные счета граждан.

Хотя часть компаний уже выразили готовность к диалогу с властями по этому вопросу, инициатива по национализации вызывает вопросы с точки зрения экономической целесообразности. Исследования Всемирного банка показывают отрицательную корреляцию между уровнем огосударствления ресурсной отрасли и притоком прямых иностранных инвестиций. В условиях высокой коррупции национализация способна отпугнуть зарубежных инвесторов, без которых полноценное развитие монгольской горнодобычи невозможно.

Правительству Монголии следует сфокусироваться на создании стабильных и понятных правил игры для недропользователей: через совершенствование налогового законодательства, развитие инфраструктуры и инвестиции в геологоразведку. Только так можно обеспечить сбалансированное развитие минерально-сырьевого комплекса в интересах всего населения страны.

По мере разворачивания крупных проектов привлеченные ресурсы будут направляться и в социальную сферу. В планах правительства значится внедрение масштабных ипотечных программ, призванных увеличить долю жилья, доступного для широких социальных групп. В 2025 году на субсидирование ипотечных кредитов планируется направить 1,2 триллиона тугриков (33,8 миллиарда рублей) из различных источников, включая Стабилизационный фонд, Центробанк и коммерческие банки.

Привлечение инвестиций и дифференциация кредитных программ могли бы позволить снизить процентные ставки, тормозящие развитие перерабатывающей промышленности в Монголии. Кредиты под 20% годовых и выше делают такие проекты нерентабельными. Поэтому снижение ставок и поддержка предпринимательства станут ключевыми темами на предстоящих парламентских слушаниях по денежно-кредитной политике.

В бюджете Монголии на 2025 год заложено 760 миллиардов тугриков (21,4 миллиарда рублей) на создание первого национального спутника. Он призван обеспечить независимый доступ к интернету и ИТ-услугам из любой точки страны. Хотя необходимость этого проекта на фоне существования глобальных спутниковых группировок вроде Starlink неочевидна.

Определенный прогресс наблюдается в энергетике. 7 октября в сомоне Баянжаргалан введен в строй первый блок мощностью 150 МВт угольной электростанции «Буурулжуут». Всего запланировано четыре блока аналогичной мощности, полный ввод которых намечен на 2028 год. Проект предусматривает создание 1040 рабочих мест и возведение жилого района на 2000 человек с сопутствующей инженерной и транспортной инфраструктурой. «Буурулжуут» стал крупнейшим энергетическим проектом Монголии за последние 30 лет.

Кроме того, в планах правительства значится развитие возобновляемых источников энергии. Проекты строительства гидроэлектростанции в Эрденебурене и целого ряда объектов на основе солнечных и ветровых технологий являются не только экологической инициативой, но и стратегическим решением в направлении снижения импортозависимости от углеводородов, разгрузки транспортных и коммунальных сетей столицы и сельских регионов.

Медленно продвигается другой приоритетный инфраструктурный проект — строительство железной дороги Тавантолгой-Гашуунсухайт, призванной связать крупнейшее угольное месторождение страны с госграницей. Линию длиной 233 километра от Тавантолгоя до Гашуунсухайта подрядчик закончил в 2022 году после двух лет строительства. Однако продолжение особо важной магистрали до Ганцмода многие годы буксовало из-за политических проволочек. Лишь в 2023 году парламент принял постановление о мерах по реализации этого проекта, а в апреле 2023 года Монголия и КНР заключили соглашение о совместном строительстве трансграничного железнодорожного моста на маршруте.

Повышение кредитного рейтинга Монголии является сигналом для международных инвесторов о стабилизации макроэкономической ситуации в стране. Однако ключ к успеху лежит не только в грамотном финансировании, но и в способности правительства выстроить взаимовыгодные модели сотрудничества с бизнесом и инвесторами, избежав стремления к излишнему государственному контролю над экономикой.

Фото: Монцамэ, journal-neo